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      市場綜述

      2025年石油焦市場跌宕起伏，供需關(guān)系變動導(dǎo)致焦價大漲大落，價格呈現(xiàn)先漲后跌再震蕩回漲的“M”型走勢。

      前期市場供小于求，價格積極推漲，后隨著到港增加、價格下行，前期價格上行疊加加征關(guān)稅的預(yù)期引起石油焦進(jìn)口量大增，供需逆轉(zhuǎn)，拖拽價格走跌，下半年需求緩慢恢復(fù)，疊加煉廠停工檢修增加，焦價陸續(xù)回漲。

      2025年總體供應(yīng)表現(xiàn)不一，一方面國內(nèi)煉廠停工檢修減產(chǎn)增加，2025年石油焦市場總體產(chǎn)量較去年同期減少6.49%，另一方面關(guān)稅和行情因素影響下，港口庫存仍處于相對高位，1-11月進(jìn)口總量1399.16萬噸，同比增加15.75%；下游需求表現(xiàn)良好，炭素作為傳統(tǒng)下游，為石油焦需求提供底部支撐，負(fù)極材料自年初開始訂單保持增加。煤炭供應(yīng)處于較高水平，價格始終低迷，對于焦市提振有限，高硫燃料焦需求減弱。受關(guān)稅影響，彈丸焦成本增加，價格積極上探，

      具體市場影響因素如下：

      1. 2025年暫無新增延遲焦化裝置，同時國產(chǎn)煉廠停工檢修增加，截至12月累計74家次，總體產(chǎn)量同比下降。除了煉廠常規(guī)檢修外，主營部分煉廠因生產(chǎn)船燃或原料受限，減量生產(chǎn)，低硫焦供應(yīng)緊張，而受到中石化原料調(diào)整，部分高硫焦產(chǎn)量轉(zhuǎn)產(chǎn)中硫焦，造成中硫和高硫增減不一，地方煉廠受利潤不佳、原料緊張等因素供應(yīng)減少。

      2.港口庫存年初延續(xù)低位水平，3月份到達(dá)年度低位后持續(xù)積累，同時海外部分低硫焦檢修或因運輸原因，難以到達(dá)國內(nèi)港口，導(dǎo)致庫存持續(xù)低位，疊加國內(nèi)煉廠供應(yīng)減少，下游積極備貨操作下，低硫海綿焦海外招投標(biāo)價格大幅拉漲，國產(chǎn)焦迅速跟漲。

      3.焦價快速拉漲，陸續(xù)釋放港口高價庫存，而下游階段性備貨結(jié)束后，難以承受高位價格，觀望情緒增加，采購意愿降低，隨之焦價開始下跌。此外，市場上高硫焦供應(yīng)有所縮減，焦價隨之跟漲。

      4.三季度開始，國內(nèi)個別低硫焦煉廠檢修，疊加下游負(fù)極和鋼用炭素企業(yè)備貨操作積極，率先推漲價格，隨后中高硫焦和進(jìn)口焦積極跟漲，地方煉廠部分受到指標(biāo)波動或者出貨節(jié)奏，階段性調(diào)整價格，但整體均價高于第二季度，上行空間受限于下游承受能力。

      5.至11月中下旬，負(fù)極材料企業(yè)年底控制庫存，采購意愿減弱，導(dǎo)致需求放緩。主流負(fù)極材料廠家維持滿產(chǎn)，對原料石油焦保持剛需采購，但受限于終端電池市場去庫壓力向上游傳導(dǎo)，負(fù)極企業(yè)普遍對高價原料接受度不高，追漲意愿不強，采購謹(jǐn)慎，以“小單、多批”為主。中低硫焦利好支撐有限，價格松動。

      6.今年一季度以來中美雙方均有出臺多項產(chǎn)業(yè)或貿(mào)易政策，主要自美進(jìn)口中高硫彈丸焦在前期漲價和加稅等刺激下，二季度集中到港，港口高硫彈丸焦庫存快速增加，疊加煤炭行情持續(xù)弱勢，其他非碳素下游需求不佳，高硫彈丸焦出貨承壓，三季度硅企階段性補貨，庫存持續(xù)消耗，加之關(guān)稅消息面利好美國焦交投，加速現(xiàn)貨價格推漲。

      價格方面

      2025年中國石油焦價格“漲-跌-漲”。

      2025年石油焦主要價格區(qū)間：

      海綿焦：

      一、低硫石油焦方面：

      2025年低硫石油焦市場波動顯著，呈現(xiàn)“寬幅拉漲-震蕩下行-持續(xù)小幅回漲”，較年初上調(diào)幅度710-950元/噸，國內(nèi)低硫焦市場供需博弈明顯，年初煉廠檢修減產(chǎn)供應(yīng)端收縮，港口低硫焦庫存低位、下游負(fù)極和炭素備貨節(jié)奏加快，焦價短期沖擊年度高位，至3月港口到港增加，國內(nèi)產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端利好不再，同時下游備貨完成，焦價開啟下行通道，年中開始價格接連下跌至下游心理預(yù)期，同時負(fù)極材料進(jìn)入階段性補貨，國外戶儲訂單增加，國內(nèi)動力端消費旺盛，炭素按需采購，整體拿貨積極性增加，利好推動下低硫焦價開始持續(xù)小幅回漲。

      具體來看，年初1-2月低硫煉廠停工檢修計劃增加，同時進(jìn)口低硫焦貨源多已被預(yù)訂完成，低硫焦流通量有限，整體供應(yīng)端緊俏持續(xù)，疊加下游負(fù)極和炭素春節(jié)前后備貨和補庫需求強勁，低硫焦價連續(xù)大幅推漲；但3月開始下游補庫操作基本完成，且焦價上漲至高位，采購商成本壓力陡然增加，紛紛放緩拿貨節(jié)奏，非剛需不采購，煉廠庫存堆積至高位，焦價順勢下跌，部分煉廠開始保價銷售；4月上旬錦西石化和大慶石化焦化裝置開啟檢修計劃，對焦價形成階段性利好，但整體需求仍處于弱勢，疊加前期招標(biāo)的進(jìn)口焦陸續(xù)到港，市場資源充裕，拖拽價格繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；下半年開始下游負(fù)極材料原料庫存陸續(xù)消耗至低位，增加采購計劃，且撫順石化檢修計劃公布，帶動負(fù)極材料和炭素廠備貨補庫需求，同時負(fù)極材料訂單表現(xiàn)良好，炭素廠剛需支撐，供需兩端表現(xiàn)良好，低硫焦價格進(jìn)入小幅上漲階段。進(jìn)入11月，下游負(fù)極企業(yè)年底控制庫存，炭素企業(yè)也有一定庫存累積，疊加前期焦價上漲過快，下游對于高價訂單偏謹(jǐn)慎，采購開始放緩，焦價開始回落。

      供應(yīng)方面，2025年國內(nèi)低硫焦6家企業(yè)存停工檢修，總計涉及產(chǎn)能830萬噸/年，進(jìn)口焦方面低硫微量石油焦供應(yīng)增加，4月開始巴西和阿根廷焦陸續(xù)到港，港口低硫焦庫存持續(xù)增加。總體來看，2025年低硫石油焦市場供應(yīng)表現(xiàn)前緊后松。

      二、中高硫石油焦方面：

      2025年中高硫石油焦市場總體呈現(xiàn)“M”型走勢，價格整體波動幅度在70-1130元/噸。

      具體分析來看，年初受焦化裝置利潤不佳、原料緊張等因素影響，山東地區(qū)部分地方煉廠停工、檢修、減產(chǎn)，市場整體供應(yīng)減少，加之春節(jié)前后下游鋁用碳素、負(fù)極企業(yè)有備貨補庫需求，地?zé)捠袌鼋箖r大幅向上攀漲。2月中旬，由于前期市場價格拉漲過快，下游企業(yè)接貨積極性有所減弱，焦價轉(zhuǎn)而下行。4-5月下游企業(yè)觀望情緒不減，市場價格上行動力不足，焦價仍為下行走勢。至6月中下旬，受主營低硫焦價格上漲帶動，地?zé)捠袌龀鲐浄错懮锌?，且下游企業(yè)采購較為積極，市場焦價開始呈現(xiàn)震蕩上調(diào)走勢。三季度受停工檢修家次較多影響，地?zé)捠袌龉?yīng)持續(xù)縮減，供應(yīng)端對地?zé)捠袌鲇兴?。?1月中下旬，隨著前期焦價不斷上行，下游企業(yè)入市采購較為謹(jǐn)慎，對石油焦市場支持減弱，煉廠出貨承壓，市場焦價轉(zhuǎn)而下行。后續(xù)雖有上調(diào)趨勢，但受限于市場交投氣氛偏弱，焦價上調(diào)空間有限。

      彈丸焦：

      南方燃料市場需求表現(xiàn)欠佳，煤炭市場缺乏利好支撐，行情延續(xù)弱勢，電廠基本不用石油焦，白水泥、化肥等對石油焦多維持剛需采買。高疏彈丸集出貨表現(xiàn)一般，上半年集中到港后需要較長時間消化庫存，加上關(guān)稅變化的影響，限制了高硫彈丸焦的市場規(guī)模。

      供應(yīng)方面

      2025年中國石油焦產(chǎn)量共計3002.59萬噸，同比2024年減少6.49%，其中外銷量2550.05萬噸。

      究其原因， 2025年除了煉廠常規(guī)檢修外，中石油大港石化2月因生產(chǎn)船燃，減量生產(chǎn)，4月中海油舟山石化焦價持續(xù)下跌，承壓出貨，同時船燃計劃下放，產(chǎn)量減少，二季度以來中石化華東和華北部分煉廠原料調(diào)整，高硫焦轉(zhuǎn)產(chǎn)中硫焦，造成高硫焦產(chǎn)量減少，地方煉廠受利潤不佳、原料緊張等因素整體供應(yīng)減少，石油焦指標(biāo)波動頻繁，濰坊孚美2月開始轉(zhuǎn)產(chǎn)針狀焦。10月部分煉廠受宏觀因素導(dǎo)致原料緊張，焦化裝置停工、減產(chǎn)，造成產(chǎn)量減少。

     2025年進(jìn)口石油焦數(shù)量預(yù)計達(dá)1490萬噸，同比2024年增加11.2%； 2025年1-11月石油焦進(jìn)口量1399.16萬噸，同比2024年1-11月份增加12.69%。

     具體分析來看，2024年底石油焦市場交投尚可，港口石油焦庫存下降，焦價逐步推漲，2025年1-3月進(jìn)口量基本保持平穩(wěn)，2月份由于供需兩端雙重利好作用下，石油焦價格短期內(nèi)大漲，且2月份美國宣布加征關(guān)稅，在焦價和貿(mào)易政策的雙重刺激下，美國焦進(jìn)口訂單激增，并且在4月和5月份大量集中到港，主要為高硫彈丸焦與高硫海綿焦，6，7月份進(jìn)口量環(huán)比小幅下降，市場恢復(fù)理智，且進(jìn)口焦在二季度出貨承壓，部分進(jìn)口焦成本倒掛，貿(mào)易商對后續(xù)進(jìn)口訂單態(tài)度較為謹(jǐn)慎，8,9月份進(jìn)口量處于中等水平，其中美國高硫彈丸焦顯著減少。三季度末期，下游企業(yè)開始積極采貨，焦價逐日上漲，但是10月初美國總統(tǒng)宣稱從11月起對中國產(chǎn)品征收100%關(guān)稅，。臨近中美貿(mào)易談判階段，如果中方對美加征同等關(guān)稅，美國焦石油焦將難以進(jìn)口，貿(mào)易商減少美國焦進(jìn)口訂單，且部分11月船期石油焦10月份提前報關(guān)，且沙特焦，臺塑焦，日本焦相關(guān)煉廠檢修，故10月、11月海關(guān)石油焦進(jìn)口量處于中低位。11月初中美貿(mào)易政策明確，加之石油焦現(xiàn)貨價格較為堅挺，故而12月進(jìn)口量大幅增加，其中主要為高硫海綿焦。

      需求方面

     2025年下游炭素類需求小幅增加，非碳素累需求減弱，需求總量減少。

      海綿焦市場：2025年下游總需求預(yù)計4595萬噸，較2024年減少3.03%。

      下游煅燒焦市場交投表現(xiàn)一般，負(fù)極石墨化市場開工持續(xù)低位，對普貨石油焦采買有限。

      預(yù)焙陽極企業(yè)生產(chǎn)積極性良好，市場供應(yīng)保持充足，對石油焦需求表現(xiàn)尚可。

      2025年上半年負(fù)極材料企業(yè)多延續(xù)以銷定產(chǎn)，企業(yè)多合理下調(diào)其生產(chǎn)計劃，市場整體裝置負(fù)荷率有所下行，部分企業(yè)優(yōu)先去庫為主。

      8月下旬，主流大廠依托訂單優(yōu)勢維持高位開工，中小企業(yè)延續(xù)以銷定產(chǎn)策略，市場供應(yīng)保持充足，至9月旺季，頭部企業(yè)甚至滿產(chǎn)運行，行業(yè)整體負(fù)荷率提升，頭部企業(yè)與中小型廠商均呈現(xiàn)不同程度的開工回暖跡象，四季度終端需求持續(xù)釋放，負(fù)極材料企業(yè)生產(chǎn)情緒逐步升溫，是支撐焦市的主要推動力。

      石墨電極整體生產(chǎn)較為平穩(wěn)，主流大廠穩(wěn)定開工，多以單量產(chǎn)，以維持產(chǎn)銷平衡為主，對石油焦采買力度有限。

      金屬硅9月份開爐數(shù)、產(chǎn)量整體增加，西北產(chǎn)區(qū)貢獻(xiàn)主要增量，三季度對石油焦需求有所增加。

      碳化硅企業(yè)生產(chǎn)積極性普遍不佳，部分生產(chǎn)企業(yè)仍處于停產(chǎn)或減產(chǎn)階段，不過多數(shù)企業(yè)依然維持著正常的生產(chǎn)節(jié)奏，對石油焦采購有限。

      地?zé)捊够麧櫡矫?/span>

      2025年國際原油價格走勢震蕩，消息面指引不穩(wěn)，終端市場表現(xiàn)一般，業(yè)者采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。

      本年度渣油市場價格亦呈現(xiàn)震蕩往復(fù)狀態(tài)、汽柴油市場呈現(xiàn)明顯的"旺季不旺、淡季更淡"特征。

      汽油受出行季節(jié)性影響波動較為明顯，柴油則更多受制于宏觀環(huán)境及工礦基建需求。兩者均受制于終端實際消耗能力的根本制約，整體價格較去年有所下移。其他焦化裝置副產(chǎn)品價格較去年均有不同程度下行，年內(nèi)僅石油焦市場價格高于去年同期價格，綜合來看，本年度僅一季度各產(chǎn)品價格小幅下調(diào)，焦價寬幅上行，利潤較24年同期上行24.13%，其余階段各產(chǎn)品價格震蕩反復(fù)，價格下行居多。

      據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截止2025年12月，地?zé)捊够b置綜合利潤為96元/噸，較2024年同期下跌38.56%。

      庫存方面

      2025年石油焦市場走勢震蕩，價格呈現(xiàn)先漲后跌再震蕩回漲。國內(nèi)煉廠多跟隨市場變化節(jié)奏靈活調(diào)整焦價，以此確保出貨順暢，煉廠石油焦庫存多維持在中低位水平。

      2025年1-11月港口石油焦庫存整體呈現(xiàn)“下降-上升-下降-趨穩(wěn)”走勢。

      具體分析來看，2025年1-3月石油焦進(jìn)口補充量適中，下游采貨積極性高，焦價小幅推漲，港口石油焦發(fā)貨速度較快，港口庫存持續(xù)小幅下降。2月開始由于貿(mào)易政策方面影響，美國焦在二季度中上旬大量集中到港，且此時國內(nèi)石油焦現(xiàn)貨價格開始下行，部分到港石油焦成本倒掛，庫存承壓，進(jìn)口焦消化緩慢，三季度開始到港量寬幅減少，下游企業(yè)需求尚可，焦價回暖，南方豐水期金屬硅開工率升高，港口臺塑焦庫存大量消化，碳素及負(fù)極企業(yè)積極入市采貨，中高硫海綿焦庫存持續(xù)消耗，碳化硅階段性采貨補庫，美國高硫彈丸焦短期內(nèi)“只出不進(jìn)”，故三季度石油焦庫存下降明顯。

      四季度上旬，各個指標(biāo)海綿焦價格攀升，前期訂貨的下游企業(yè)加快提貨速度，本年度前期到港的低、中、高硫海綿焦庫存基本全部消化，且到港量不多，庫存均勻逐日下降，四季度中下旬，進(jìn)口焦價與國產(chǎn)焦價格拉開差距，且貿(mào)易商觀望惜售情緒較濃，進(jìn)口焦新單成交較少，且進(jìn)口補充量較少，故在11月港口庫存基本持穩(wěn)，12月中旬進(jìn)口焦大量到港，但是港口發(fā)貨速度較緩，港口庫存小幅升高。

      后市預(yù)測

      石油焦供應(yīng)方面：

      2026年預(yù)計石油焦總供應(yīng)量約為3151萬噸。主營煉廠方面低硫焦受原料限制預(yù)計總體波動不大，個別煉廠或存檢修計劃，中硫焦生產(chǎn)范圍擴大。自2025年開始部分中石化華東和華北煉廠高硫焦轉(zhuǎn)產(chǎn)中硫焦較多，并且延續(xù)負(fù)極專用焦的擴大供應(yīng)趨勢，因此預(yù)計2026年中硫焦產(chǎn)量有所增加，高硫高釩產(chǎn)量收縮。地?zé)捠徒故芙够麧櫽绊?，指?biāo)波動頻繁，預(yù)計低釩石油焦產(chǎn)量仍較少，高釩石油焦產(chǎn)量仍較多。2026年預(yù)計新增三套共計570萬噸/年的延遲焦化裝置投產(chǎn)，對2026年供應(yīng)量預(yù)計貢獻(xiàn)較大，預(yù)計2026年石油焦供應(yīng)有增量預(yù)期。

      進(jìn)口石油焦方面：

      2026年預(yù)計石油焦進(jìn)口數(shù)量約為1500萬噸，同比增加0.67%。2026年下游鋁用碳素，負(fù)極材料市場預(yù)計對石油焦需求穩(wěn)步小幅增加，對低，中，高海綿焦進(jìn)口量有一定支撐，且2025年11月中美雙方明確關(guān)稅稅則將執(zhí)行13%的對美關(guān)稅持續(xù)一年，利好高硫海綿焦進(jìn)口，但是同時國內(nèi)新增焦化裝置投產(chǎn)供應(yīng)增加，故低硫焦與高硫焦進(jìn)口量增加有限，中低硫進(jìn)口預(yù)計延續(xù)預(yù)售的趨勢； 2025年國內(nèi)金屬硅和碳化硅市場對石油焦需求弱穩(wěn)，部分臺塑焦有轉(zhuǎn)口現(xiàn)象，預(yù)計高硫彈丸焦進(jìn)口量和臺塑焦補充量或有減少。

      下游需求方面：

      2026年下游需求預(yù)計增加1.63%。鋁用炭素行業(yè)仍有新建產(chǎn)能待投，預(yù)計對石油焦需求繼續(xù)保持穩(wěn)步增加，負(fù)極材料儲能及動力訂單持續(xù)增加，預(yù)計對石油焦需求仍有強勁支撐；石墨電極、炭電極、金屬硅需求預(yù)計小幅增加，碳化硅、玻璃市場預(yù)計需求降低；南方燃料市場預(yù)計對高硫燃料需求弱穩(wěn)。

      綜合來看：

      預(yù)計2026年市場整體市場價格預(yù)期強勢運行為主，國內(nèi)石油焦產(chǎn)量和下游負(fù)極、炭素需求均有增加，中低硫指標(biāo)貨進(jìn)口增量空間不大，中低硫焦需求端支撐良好，仍有上漲預(yù)期；外盤招標(biāo)價格開年高起，港口焦價格持續(xù)堅挺，國內(nèi)市場供需錯配，石油焦價格寬幅震蕩，貿(mào)易商進(jìn)場積極，加上國際影響因素較多，2026年下游需求向好，支撐國內(nèi)石油焦價格震蕩上行。

      石油焦主要價格區(qū)間：

      高硫焦（5.0%左右普貨）價格1300-2000元/噸。

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